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锂电用PVDF缺口较大
PVDF（聚偏氟乙烯），下游应用领域主要包括锂电、光伏和涂料。据百川盈孚数据，年，全国涂料、锂电池、光伏背膜、注塑、水处理膜领域对PVDF需求量分别为1.77万吨、0.96万吨、0.39万吨、1.01万吨、0.67万吨，总计4.8万吨。其中，涂料为PVDF最大下游，占比36.94%，锂电池和光伏则为增速最快的领域。最近1年来，受下游锂电、光伏等需求快速增长的驱动，PVDF及其原料Rb供应十分紧张、供需严重错配，产品价格均大幅上涨。百川盈孚数据，截至8月13日，浙江Rb报价已上涨至10万~10.5万元/吨（月度涨幅为40%，较年初涨幅%，同比上涨%）；锂电用报价22.5万~25万元/吨，实际成交成交因产品质量、功能用途等差异较大，整体价格已较年初上涨3~4倍。据此前国信证券研报测算，年~年，预测国内PVDF整体需求量将分别达到6.09万吨、7.28万吨和8.35万吨，锂电池对PVDF的消耗量有望于年超过涂料。未来五年后，PVDF的使用量有望超过PTFE，成为氟聚合物使用量的第一。据中信证券指出，PVDF是使用最为广泛的锂电正极黏结剂（油溶性PVDF黏结剂占正极粘结剂用量的比例高达90%）和光伏背板氟膜原料（根据百川盈孚数据，年占比54%左右）。因PVDF具备抗氧化、热稳定性强等特点，PVDF也成为了锂电池的重要辅材，可用于正极粘结剂和隔膜涂覆层。伴随着国内新能源汽车的放量，市场上PVDF供给开始紧张，锂电级PVDF也成为了这一小众化工品的最主要增量。根据百川盈孚数据，年国内PVDF总需求、锂电用需求、光伏用需求分别为4.8万吨、0.96万吨和0.39万吨，预计未来5年锂电、光伏用PVDF需求CAGR将在40%以上，年、年、年可达2.5、3.4、7万吨以上。不过，PVDF供应端偏紧，且未来2年增量有限。其中，锂电池PVDF高要求高壁垒，扩产周期长、转产难度大，供应端存在明显缺口。目前，国产锂电池级PVDF在低端领域用量较大，而高端领域PVDF仍存在明显供给缺口。联创股份公告曾指出，年锂电级PVDF需求在1.5万吨左右，市场供应只能满足吨。根据百川盈孚数据，截至目前国内已建成PVDF产能约为7.1万吨，且总体产品质地性能较海外供应商仍有差距。从短期产能规划来看，除联创股份0.8万吨扩建外，行业无大规模扩建计划；从长期产能扩张角度看，尽管部分龙头企业规划年开始建设PVDF产能，但是考虑到建设周期，预计至少到年底，PVDF供应端紧俏的趋势仍难以缓解。对普通级PVDF产能企业而言，若无相关经验，生产安全及产品质量无法保障，转产难度较大。目前，我国PVDF产能主要为普通级，短时间内无法转换成锂电池级PVDF，符合锂电池黏接剂要求的牌号的产能非常有限，且主要由阿科玛、索尔维等外资企业供应。多家券商研报指出，供应紧缺叠加原材料涨价，PVDF价格持续上涨，预计未来2年内供应紧缺状态很难得到缓解，高景气度可持续。02
PVDF尚未投产又扩产
再回到联创股份，这家公司自年以来，二级市场走势连续下跌。面对颓势，联创股份最终选择进行战略调整，将原有的数字营销业务陆续剥离，转为专注于化工新材料、新型环保材料的研发、生产及销售。转型“九死一生”，联创股份此次转型似乎找到了涅槃重生的出路，这让联创股份与锂电搭上了线，“有锂走遍天下”其产品可应用于锂电、光伏行业。证券时报·e公司记者了解到，联创股份主要涉及两个小众的化工品Rb（二氟氯乙烷）和PVDF（聚偏氟乙烯），前者为后者的上游产品，每吨PVDF需消耗约1.8吨Rb。在回复交易所问询函时，联创股份曾指出，PVDF作为锂电正极材料和隔膜的主要材料，锂电行业用途占比已经从最初的10%上升到目前的30%；而PVDF生产商中能生产锂电级的厂家并不多，短期内难以满足供应，造成阶段性供需失衡，激发了锂电级PVDF价格上扬。需要指出的是，原料端的Rb国内生产实行配额，PVDF新增产能短期无法落地，该产品价格从今年二季度开始大幅上涨。对联创股份而言，不仅拥有Rb的生产配额和相应产能，还规划有吨/年PVDF产能。据联创股份表示，一期项目吨产能预计今年8月试生产，到年底预计可生产吨合格产品。年7月30日，联创股份披露扩产公告，拟投资建设吨/年PVDF及配套1吨/年HCFC-b联产0吨/年HFC-a改建项目。在此背景之下，手握PVDF的联创股份得到各路资本急切追捧，“狂暴”模式开启。从年7月2日以来，联创股份股价从3.33元/股一度飙升至19.95元/股的历史高位，区间最大涨幅达到%，远远超过了其他锂电细分板块，位居7月至今A股涨幅榜首位。连续的大涨也引起了监管层的高度