食品饮料:行业策略月报(2010年11月)--白马踩节奏 黑马挖个股
三季度净利增速减慢,成本压力上升。1-3Q10,食品饮料上市公司营收、净利分别增长21.6%和23.6%;3Q10营收增速升至23.6%,但净利增速降至16.6%。除部分公司有明显调节业绩的迹象外,乳品、啤酒、肉制品等大众品公司普遍出现成本压力。非高端白酒3Q10营收、净利分别增长68.2%、50%,增幅在子行业中领先,也高于A股市场整体,仍是寻找黑马的好地方。
逼空推动股价迅速“冰”转“暖”。尽管前六个交易日下跌迅猛,但10月后两个交易周食品饮料股价迅速由“冰”转“暖”,平安重点公司分别跑赢沪深300指数4%和0.7%。回头看,场外增量资金冲乱了节后一周市场的节奏,但靠利润率持续提升和经济向内需驱动转型的支持,食品饮料超配格局受到挑战有限,市场持续高成交量最终也推动了食品饮料股价上涨,“逼空”效应明显。
11月“逼空”或“调仓”取决于市场。基金高仓位和食品饮料高超配决定,当赚钱效应聚集在某些行业时,食品饮料会面临“调仓”压力,促发因素包括流动性、宏观变化;在利润率上升和中长期需求增长明确预期下,食品饮料超配仍是战略性的,若市场均衡稳步向上,食品饮料更可能享受“逼空”效应。
白马踩节奏,黑马挖个股。11月,白马公司,我们看好两个思路:一是稳定增长类公司间换仓,可适度减仓成本压力明显加大的大众品,适当增仓高端白酒,后者估值低且2011年增长确定性高。且茅台、五粮液为首高档白酒涨价预期正在上升,通胀背景下也容易吸引市场关注。第二个思路是借调整时增仓战略性品种,主要是汾酒和张裕。黑马公司我们当前视点仍落在快速增长的非高端白酒上,建议可关注酒*酒和沱牌。