食品饮料行业周报:短期大众品没有负面担忧
从基本面角度而言,短期大众品(乳业、肉制品、膳食营养补充剂、红枣等)没有负面担忧,二、三线白酒的基本面不如大众品,但好于一线白酒。受反腐、整风运动等影响,上半年一线超高端白酒的终端销售压力较大,表现为茅台等一批价格不断回落(11/12/24茅台一批价为1970元,目前为1100-1300元)。在超高端白酒一批价格不断回落及整风运动持续的背景下,二三线白酒的终端动销也会受一定影响。当然,相对而言,零售终端价在100-400元之间的中高端白酒以及部分次高端白酒的增长相比超高端白酒而言更为良性。在市场持续活跃的背景下,三线白酒中可重点关注有区域大本营市场且在当地有明显品牌优势的区域名酒,比如市值还不到80亿的老白干酒和伊力特。寻找性价比高的产品是经济减速增长环境下的消费趋势,大众品和100-400元白酒中真正性价比高的产品及对应的企业未来仍有望获得持续稳定增长。大众品中建议关注:伊利股份、双汇发展、汤臣倍健、好想你、洽洽食品、克明面业、承德露露、涪陵榨菜、贝因美、光明乳业等。稳健的投资者可在大众品、二三线白酒和一线白酒间均衡配置。
任何行业都是有周期的,我们只能敬畏周期的力量。截止13/1/25,食品饮料行业年初至今跑输申万A指5.6个百分点,子行业分化较为明显。乳品和肉制品分别跑赢大盘11.7和11.0个百分点,白酒、葡萄酒和啤酒分别跑输大盘12.1、5.1和2.9个百分点。主要原因是:(1)白酒、葡萄酒行业受反腐和整风运动的影响较大;(2)大众品更受益于城镇化建设和收入分配制度改革;(3)历年1月份白酒通常均跑输大盘,而大众品此时的表现通常均好于白酒。
近日统计局公布产量数据,12年1-12月速冻食品(22.8%)、鲜冷藏肉(19.9%)、白酒(18.5%)、葡萄酒(16.9%)及软饮料(12.0%)保持两位数增长,乳制品(8.1%)和啤酒(3.1%)维持个位数增长,啤酒行业增速最低。
四季度基金对食品饮料行业的配置大幅下降,为2008年以来最大幅度的减持。至12年四季度,基金对食品饮料的超配比例下滑至3.68%,幅度较三季度减少2.4%。2012/12/31基金对食品饮料行业的平均配置比例为9.25%,超配3.68个百分点。(三季度基金披露平均配置为12.5%,超配6.09个百分点)综合考虑各方面因素,目前相对优选伊利、双汇、茅台、汤臣倍健、老白干、伊力特、五粮液、洋河、老窖、汾酒、古井、金种子、沱牌、好想你、洽洽等。